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券商預測今年能否靠譜點(圖)
發布時間:2015/1/12 17:14:43點擊次數:333次    
券 商 預 測
券 商 預 測

  每逢歲末年終,券商都會對下一年度A股市場的行情走勢作出預測。不過,倘若投資者當真據此進行操作,只怕忙碌一年也難有斬獲。

  受2013年行情萎靡的影響,在展望2014年A股市場時,大多數券商毫不掩飾自己的悲觀情緒—18家券商中,僅西南證券、國泰君安和東吳證券3家堅定看多。然而當2014年最終蓋棺論定,竟只有上述3家券商的預測經受住了市場的檢驗。

  站在2015年年初,當券商再度一致看多、甚至喊出牛市不言頂的豪言壯語時,國海證券卻反其道而行之,作出了看空的預測。面對券商屢敗屢戰的預測歷史,投資者未來究竟該如何取舍?

  漲VS跌

  無論策略分析師多么專業,在預測未來行情時,券商同樣無法完全擺脫市場情緒的干擾。

  全年陰跌153.15點,跌幅達6.75%,上證綜指2013年熊冠全球的糟糕表現使得券商在展望2014年行情時不敢過多奢望。安信證券當時甚至不無絕望地表示,2014年中國經濟增長將重歸下降通道,剔除銀行業之后上市公司整體盈利更將出現負增長,因此“股市很難有明顯的投資機會”。

  上述悲觀情緒蔓延之下,18家券商僅3家看多后市的預測結果也便不足為奇了。遺憾的是,由于上證指數在2014年“一騎絕塵”,穩居3000點大關之上,大多數券商的預測均與市場的真實走勢南轅北轍。

  但這些券商似乎并不打算吸取經驗教訓。面對營業部人頭攢動、投資者排隊開戶的熱鬧景象,券商又齊齊對2015年的A股行情樂觀了起來。

  Wind資訊統計顯示,26家券商發布的2015年策略報告中,看多者多達20家,看平者為5家,而看空者則只有國海證券1家。

  一眾看多券商中,興業證券的預測最為大膽,連常年看多的國泰君安恐怕都要自愧不如。興業證券表示,2015年上證綜指“漲到哪里都有可能”,不排除將漲到5000點或以上。

  對此,興業證券也給出了相應的預測依據,認為新一輪牛市的核心邏輯,并非經濟的繁榮,而是在改革的旗幟下,社會財富如千軍萬馬過獨木橋一般沖向具有賺錢效應的A股市場。

  事實上,早在2014年11月末,國泰君安首席經濟學家林采宜便提出了“賣掉房子買股票”的投資建議,而場外資金的持續涌入也正是促使大多數券商看多的原因之一。

  在券商的集體叫好聲中,國海證券對2015年行情的悲觀預測變得格外顯眼。按照它的預測,上證綜指全年的頂部很可能出現在2季度之前,并在下半年跌至全年最低的2400點。

  與看多的券商一樣,國海證券也闡述了自己看空的理由。公司表示,中國版QE+積極財政政策+結構性改革是一條大家普遍預期的道路,但是最終可能通向大家都不愿看到的貶值性滯漲。換句話說,未來的經濟形勢不容樂觀,A股市場缺乏走強的基礎。

  此外,不同于上述券商激烈的觀點分歧,銀河證券、中信建投等5家券商對未來A股的走勢較為謹慎。在綜合考慮了改革、流動性和經濟增長等多方面因素后,銀河證券作出了相對中性的預測,認為上證指數的核心波動區間為2500點至3300點。

  預測 VS市場

  對于2015年的行情,券商們已作出了各自的預測,但問題是,依據歷史經驗,這些預測的準確度恐怕并不理想。

  據不完全統計,券商近5年的行情預測,幾乎年年都與A股市場的真實走勢相差甚遠,難怪投資者在感嘆券商預測“不靠譜”的同時,戲稱券商研究員的工作是算卦和解簽。

  投資者的戲謔固然不必當真,然而在預測未來指數點位時,券商究竟使用了什么方法或者工具,竟使得預測失準的情況頻頻出現?

  由于年度行情預測向來為公募基金、社保機構等金主所重視,因此在最終結論出爐前,券商通常都會對涉及宏觀經濟和上市公司的各項數據詳加分析,并據此構建推算模型。

  英大證券研究所所長李大霄表示,券商主要是綜合市場樂觀程度、流動性和宏觀因素等變量進行預測。

  為提高預測的準確度,券商們可謂挖空了心思,而預測失準只不過是因為,再完美的推算模型也不可能囊括所有影響A股走勢的變量。

  實際上,如果暫時拋開結論,換一種方式解讀券商的年度行情預測,投資者未必不能從中挖掘出有益的投資建議。

  解讀券商的年度行情預測,關鍵在于分析相應的推理過程。券商的推理邏輯是否嚴密,直接關系到預測結果的可靠性,而通過仔細研讀充斥其間的經濟數據和政策分析,投資者或許便能對未來的A股市場心中有數。

  與此同時,投資者還應持續關注每一年券商推理邏輯的變化情況。由于推理邏輯通常較為一致,因此一旦出現突發重大變化,往往意味著A股行情的風格突變。這就如策略研究員所言:“我可以預判利率、匯率、稅率的變化,但是我永遠也無法預測9月11日飛機撞大樓。在那之后,金融市場的一切都變了,此前的邏輯全部作廢。”

  除了縱向解讀外,投資者還應對各券商的年度行情預測進行橫向比較。盡管從宏觀層面看,各券商的指數點位預測準確度不高,但從微觀層面來說,受到多家券商推薦的A股公司,大都具備一定的投資價值。在上述26家券商中,6家看好國投電力在2015年的股價表現,5家看好用友軟件,而中國衛星、中國北車、漢威電子等公司則均獲得了4家的肯定。

  券商的年度行情預測只是拋磚引玉,倘若投資者不假思索地照單全收,并據此進行投資操作,未來便免不了會受到市場的懲罰。

  新金融記者 周振江

  作者:周振江
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